paragon Aktie – eine traurige Kursentwicklung. Und die Kursentwicklung der 50 Mio EUR Unternehmensanleihe der paragon nahm einen Zahlungsausfall – fast – vorweg. Und heute springen beide Kurse an. Warum? Weil die Paragon GmbH &Co KGAA (ISIN: DE0005558696) einerseits operativ relativ gute Ergebnisse liefern kann. Und andererseits man den Anleihegläubigern einen möglicherweise gangbaren Ausweg aufzeigt: Definitv wird die paragon nicht die 50 Mio Anleihevolumen bei Fälligkeit im Juli 2022 zurückzahlen können, was sich ja auch als Erwartung in der Kursentwicklung der Anleihe widerspiegelte. Aber paragon bringt eine mögliche Teilrückzahlung ins Spiel und verbindet dieses mit einer Laufzeitverlängerung der Anleihe bis 2027 bei weiterhin 4,5 % jährlichen Zinszahlungen. Natürlich müssten einer solchen Laufzeitverlängerung die Anleihebesitzer mehrheitlich zustimmen.
paragon Aktie nimmt diese Zustimmung vorweg. Ohne Zustimmung droht die Insolvenz.
Nachdem paragon nach jahrelanger Suche einen Käufer für die ehemalige Tochter Voltabox respektive deren Beteiligungen gefunden hatte, konzentriert man sich auf das eigene Geschäft. Da die Verkaufserlöse aus dem Voltabox-Komplex offensichtlich bei weitem nicht die Erwartungen erfüllen konnten, die noch vor zwei Jahren möglich erschienen, ist die Liquiditätslage des Automotive-Wertes angespannt. Insbesondere in Anbetracht der Anleihefälligkeit im Juli 2022. 50 Mio EUR, die man nicht flüssig hat. Wenigstens ist jetzt ist erstmal klar, was sowieso in den Kursen eskomptiert war: paragon kann im Juli 2022 nicht die 50 Mio EUR Anleihevolumen zurückzahlen. Aber paragon nennt Lösungen:
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Teil 1 der Aufgabe für das paragon Mangement: Operativ wieder in die schwarzen Zahlen kommen
Und hier hat man in 2021 offensichtlich Fortschritte erzielt: Nach einem starken Schlussquartal habe paragon die Umsatz- und Ergebnisziele erreicht. Ersten vorläufigen Berechnungen zufolge sei der Umsatz auf Gruppenebene um 15,2% auf 146,5 Mio EUR (Vorjahr: 127,2) gestiegen. Und auhc die EBITDA-Marge konnte auf 13,5% (i.V. 10,8%) gesteigert werden. Wie unter dem Strich dann das Unternehmensergebnis aussieht, werden die Anleger in den nächsten Wochen erfahren. Auf jeden Fall eine Verbesserung.
Oder wie es Klaus Dieter Frers, Gründer und Vorsitzender der Geschäftsführung des persönlich haftenden Gesellschafters der paragon GmbH & Co. KGaA. formuliert: „…hat sich paragon trotz Pandemie und Chip-Krise sehr positiv und deutlich besser als der Markt entwickelt“. Und weiter: „… wir gehören zu den Nutznießern der gesamten Transformation unserer Branche: Denn entscheidend ist heute vielmehr, wie es sich anfühlt, sobald man einsteigt, was das Auto für den Fahrer und die Passagiere leistet. Hier sind wir zuhause: Sensorik für bessere Luft im Innenraum und Kommunikation, das sind seit Jahrzehnten genau unsere Themen. Der Siegeszug der Elektromobilität in der Autoindustrie ist unumkehrbar. Davon profitieren wir, keines unserer Produkte ist auf die Verbrennermotoren angewiesen.“
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Optimistisch für die operative Zukunft – paragon Aktie vor Neubewertung?
Das paragon Management geht davon aus, u.a. auch durch vorliegende Aufträge für elektrische Virenfilter in den nächsten Jahren weiter dynamisch zu wachsen. Und für 2026 habe sich paragon das Erreichen eines Umsatzes von 250 bis 300 Mio. Euro zum Ziel gesetzt. Dazu soll die Profitabilität durch gezielte Maßnahmen im gleichen Zeitraum schrittweise auf eine EBITDA-Marge von 20% weiter gesteigert werden.
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Teil 2 der Aufgabe für das paragon Management: Drohende Insolvenz durch Fälligkeit der ausstehenden Anleihe verhindern
Und hier scheint man den richtigen Ansatz gewählt zu haben. Auf jeden Fall deutet der heutige Kurssprung der Unternehmensanleihe der paragon von 2017 (ISIN: DE000A2GSB86) darauf hin: Bei einem Kurs von aktuell 61,00 verzeichnet man einen Anstieg von 35,56 %. Offensichtlich können die Anleger dem Lösungsansatz der paragon etwas abgewinnen.
Unsicherheit war Gift für die paragon Aktie und Anleihe
Jetzt herrscht zumindest Klarheit. Es läuft auf einen High-Noon „Abstimmung ohne Versammlung gemäß § 18 Schuldverschreibungsgesetz“ hinaus. Und nach eigenen Worten scheint sich das paragon Management bereits die Unterstützung einiger grösserer Anleihegläubiger gesichert zu haben – wahrscheinlich aus dem Aktionärskreis. Es heisst zumindest in einer Unternehmensmeldung von Heute: „…war auch schon von Seiten einzelner Kerninvestoren der Anleihe 2017/2022 an paragon herangetragen worden, so dass die Gesellschaft von einer breiten Unterstützung durch die Anleihegläubiger ausgeht.“
Und weiterhin betont das Management, dass die Mittel aus der damaligen Anleiheemission nicht „weg“ sind, sondern sinnvoll investiert wurden. „Mit den Mitteln der 2017 emittierten Anleihe wurden u.a. Tochtergesellschaften erworben und weiterentwickelt, die mittlerweile zum Rückgrat des Unternehmens zählen und nennenswerte Gewinnbeiträge leisten. paragon hat das aufgenommene Kapital vorausschauend genutzt und setzt sich deshalb seit Jahren positiv vom Markt ab.“ (Unternehmensmeldung, 20.01.2022).
paragon Aktie bleibt hochriskant bis die Anleihegläubiger einer Laufzeitverlängerung zugestimmt haben
Sollten die Anleihegläubiger der Laufzeitverlängerung bis 2027 nicht zustimmen, droht der paragon die Insolvenz mit allen bekannten Wirkungen auf den Aktienkurs. Hochriskante Situation. Wenn die Aussagen des Managements bezüglich der potentiellen Zustimmung wichtiger Anleiheinhaber zutreffen und weitere Zustimmung – oder Nichtpräsenz von Gegnern – für den Vorschlag zum Erreichen der Mehrheit „zusammenkäme“, hätte paragon Zeit gewonnen. Um möglicherweise profitable Beteiligungen zu veräussern, ohne den Zeitdruck in einem Insolvenzverfahren.Oder um durch operative Verbesserungen andere Refinanzierungswege zu eröffnen. Oder vielleicht sogar im Laufe von 5 Jahren durch Gewinne die Schuldenlast zu reduzieren.
SPANNENDES VABANQUE SPIEL.
