Die Aktienmärkte blieben auch im dritten Quartal volatil. Die Zinssenkung der US-Notenbank verbessert die Perspektiven für den Biotechsektor, da niedrigere Zinsen tendenziell Kapital in wachstumsstarke Bereiche wie Biotech lenken. Im dritten Quartal 2024 verzeichnete die BB Biotech-Aktie einen Rückgang von 9,2 % in CHF und 6,7 % in EUR. Die Gesamtrendite des Portfolios betrug -6,6 % in CHF, -4,4 % in EUR und -0,6 % in USD. BB Biotech meldete für das dritte Quartal einen Reinverlust von CHF 157 Mio., während die ersten neun Monate des Jahres 2024 zu einem Reingewinn von CHF 16 Mio. führten, verglichen mit einem Nettoverlust von CHF 316 Mio. im Vorjahr. Der Verkauf ertragreicher Beteiligungen ermöglichte Investitionen in wachstumsstarke Unternehmen mit innovativen Medikamenten. Erfolgreiche Entwicklungen verzeichneten unter anderem Edgewise Therapeutics, Ionis Pharmaceuticals und Vertex Pharmaceuticals, während Exelixis und Neurocrine Biosciences hinter den Erwartungen zurückblieben. Besondere Aufmerksamkeit gilt den bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen, die politische Veränderungen in Bezug auf Gesundheitspolitik und Medikamentenpreise mit sich bringen könnten. Die hohe Investitionsquote von 112,3 % spiegelt die Zuversicht des Investment Management Teams wider.
Ein zentrales Ereignis war die Zinssenkung der US-Notenbank im September um 50 Basispunkte – die erste seit vier Jahren. Diese Maßnahme deutet auf eine mögliche weitere Lockerung der Geldpolitik im Jahr 2025 hin. Die Märkte rechnen mit einer schrittweisen Zinssenkung auf etwa 3,5 % bis Ende 2025. Historisch gesehen begünstigen niedrigere Zinssätze Kapitalzuflüsse in wachstumsorientierte Sektoren wie Biotech, wodurch sich das Umfeld für potenzielle Investitionen in den Sektor weiter verbessert.
Portfolio-Update für das dritte Quartal 2024
Im dritten Quartal konzentrierte sich BB Biotech auf die Veräußerung profitabler, langfristiger Beteiligungen im Rahmen der S-Kurven-Strategie. Dies ermöglichte eine Reallokation des Kapitals in selektiv ausgewählte Unternehmen mit starkem Wachstum, um das Portfolio kontinuierlich zu verjüngen. Diese strategische Rotation zielt darauf ab, das Engagement in Unternehmen mit vielversprechenden und neuartigen Ansätzen zu verstärken – stets im Einklang mit den langfristigen Zielen.
Der Investitionsgrad sank zum Quartalsende leicht auf 112,3 %, was weiterhin die positive Einschätzung des Investment Management Teams unterstreicht, dass zunehmend risikoärmere Geschäftsmodelle bei attraktiver Bewertung im Portfolio vertreten sind.
Meilensteine bei Portfoliounternehmen
Mehrere Portfoliounternehmen erzielten im Berichtszeitraum bedeutende Fortschritte, darunter:
- Ionis Pharmaceuticals: Positive Phase-I/II-Ergebnisse zu ION582 (Angelman-Syndrom)
- Vertex Pharmaceuticals: Einreichung des FDA-Zulassungsantrags für Suzetrigin (akute Schmerzen)
- Alnylam Pharmaceuticals: Erfolgreiche Phase-III-Studie zu Vutrisiran (Kardiomyopathie)
- Neurocrine Biosciences: Nicht erfüllte Erwartungen mit Phase-II-Daten zu NBI-568 (Schizophrenie)
- Celldex Therapeutics: Positive Phase-II-Daten für Barzolvolimab (Urtikaria)
- Biohaven: Unerwartet positive Daten zu Troriluzol (Ataxie)
- Relay Therapeutics: Positive Zwischenergebnisse zu RLY-2608 (Brustkrebs)
- Exelixis: Gemischte Daten zu Cabometyx (Überleben bei Krebs)
- Rivus Pharmaceuticals: Erfolgreiche Phase-IIa-Daten für HU6 (Herzinsuffizienz)
- Edgewise Therapeutics: Positive Ergebnisse zu EDG-7500 (Kardiomyopathie)
- Wave Life Sciences: Vielversprechende Daten zu WVE-N531 (Duchenne-Muskeldystrophie)
Finanzierung und M&A-Aktivitäten
Einige Biotechunternehmen, darunter Ionis Pharmaceuticals, Relay Therapeutics und Wave Life Sciences, führten im dritten Quartal Kapitalerhöhungen durch. BB Biotech unterstützte Relay Therapeutics durch eine Teilnahme an deren Finanzierungsmaßnahme, die den Investmentkriterien entsprach. Die Kapitalerhöhung von Ionis Pharmaceuticals war jedoch unerwartet, da das Unternehmen bereits gut kapitalisiert ist. Für Wave Life Sciences liegt der Fokus weiterhin auf der RNA-Editing-Plattform zur Entwicklung sogenannter AIMers und dem A1ATD-Programm, die laufend aktualisiert werden. Die M&A-Aktivitäten haben 2024 im Vergleich zum Vorjahr nachgelassen, könnten jedoch nach den US-Wahlen wieder zunehmen.
Ausblick
Die begonnene Zinswende dürfte dem Biotechsektor durch verbesserte Finanzierungsbedingungen zugutekommen. Im weiteren Jahresverlauf bleibt die Entwicklung der Zinsen und potenzieller politischer Änderungen genau zu beobachten. Die bevorstehenden US-Wahlen und mögliche Machtverschiebungen im Kongress könnten erhebliche Auswirkungen auf die Gesundheitspolitik und Medikamentenpreise haben. Der Inflation Reduction Act hat bislang nur begrenzte Einsparungen bewirkt, und Fragen zur Preisregulierung für niedermolekulare Wirkstoffe sowie Medikamente für seltene Krankheiten sind nach wie vor ungelöst. Die geplante Begrenzung der Arzneimittelausgaben ab 2025 könnte die Patientencompliance verbessern und das Gesundheitssystem entlasten. Viele Portfoliounternehmen haben ihre Finanzlage gestärkt und sind gut positioniert, um von positiven Studienergebnissen, bevorstehenden Zulassungen und Produkteinführungen zu profitieren. Die Erholung an den Kapitalmärkten und das wachsende Interesse am IPO-Markt deuten auf eine positive Entwicklung hin. Besonders Small und Mid Caps im Biotechsektor sowie im BB Biotech-Portfolio erreichten bemerkenswerte klinische Meilensteine, die zu signifikanten Kursgewinnen führten.
